發(fā)布時(shí)間：2022-03-22發(fā)布人：
本就是全球巨頭，在技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品不差的情況下，如果諾和諾德的水針順利被集采，不少投資者預測它可能攪動(dòng)國內水針的市場(chǎng)格局。隨著(zhù)它未報有效價(jià)而退出集采，關(guān)于這個(gè)變局的猜測繼續停留在想象的層面。但也有人認為，即便諾和諾德的水針集采成功，本土企業(yè)也不會(huì )太擔心?！熬退惆堰@個(gè)市場(chǎng)交出去，它可能還是吃不了，因為沒(méi)有這么大的產(chǎn)能?！睒I(yè)內人士表示，大幅降價(jià)有個(gè)前提，就是產(chǎn)能充足。這一點(diǎn)體現在粉針的集采上，現在粉針的產(chǎn)能處于逐步釋放期。值得注意的是，這批產(chǎn)能大部分來(lái)自七八年前的布局。最近安科公開(kāi)表示，其年產(chǎn)2000萬(wàn)支人生長(cháng)激素（粉針）新增生產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)向藥監部門(mén)申請投入生產(chǎn)。而越多的產(chǎn)能，也意味著(zhù)越多的市場(chǎng)份額。這個(gè)賽道的競爭之所以還沒(méi)有白熱化，主要局限在產(chǎn)能上。其產(chǎn)能困境的癥結，源自生物制品產(chǎn)能建設的周期之長(cháng)?！皬膱笈浇◤S(chǎng)，再到GMP認證，沒(méi)有5年可能都完成不了?！鄙鲜鰳I(yè)內人士稱(chēng)，僅是購買(mǎi)生產(chǎn)粉針所需的凍干機，都需要提前一年打款，對方才會(huì )規模生產(chǎn)。這就意味著(zhù)在產(chǎn)能的釋放上，幾乎不存在有黑馬突然“殺出來(lái)”?！皣a(chǎn)的生長(cháng)激素企業(yè)就這幾家，每家的產(chǎn)能大家都很清楚，沒(méi)有秘密?！比绻麤](méi)有提早布局和積累，產(chǎn)能釋放不出來(lái)也只能干著(zhù)急。前有國內水針兩大企業(yè)金賽和安科的“默契”say no、直接棄標，后有外企諾和諾德未報有效價(jià)，短效水針的集采算是以折戟告終?？梢钥隙ǖ氖?，短效水針的價(jià)格暫時(shí)安全，金賽背后的長(cháng)春高新也將利用市場(chǎng)份額的窗口期，基本保住市場(chǎng)格局未來(lái)兩年的平靜。但這種平靜又是相對的，需要持續觀(guān)察粉針的降價(jià)對短效水針的影響，以及對長(cháng)效放量情況的影響。短效水針是相對粉針定價(jià)的，而長(cháng)效水針則是相對短效水針定價(jià)的。“水針有了兩年的緩沖期，但是兩年后這場(chǎng)博弈也不是百試百靈，很有可能成功集采?！币晃簧L(cháng)激素領(lǐng)域的從業(yè)者認為，水針或許逃不過(guò)下次集采。而在下次集采到來(lái)前，長(cháng)春高新已經(jīng)開(kāi)始主動(dòng)降價(jià)，并且是自己的高毛利產(chǎn)品——長(cháng)效水針（54IU/9mg/1.01ml）。3月17日，青海省藥品招采平臺顯示，其該規格的產(chǎn)品降價(jià)幅度達到37.5%。在集采的達摩克利斯之劍高懸未落時(shí)，當務(wù)之急是找到新的增長(cháng)曲線(xiàn)、筑起更高的競爭壁壘。“兩三年后很多企業(yè)都有短效水針了，那個(gè)時(shí)候院外市場(chǎng)的盈利點(diǎn)會(huì )向長(cháng)效水針轉移?！?/strong>沙利文數據顯示，國內長(cháng)效生長(cháng)激素的市場(chǎng)規模將在2030年達到10億美元，占整體生長(cháng)激素市場(chǎng)的比重達到33%。如果說(shuō)現在是短效水針向粉針的替代過(guò)渡期，那么未來(lái)長(cháng)效水針將進(jìn)一步替代前面兩種傳統劑型。2020-2030 年長(cháng)效生長(cháng)激素市場(chǎng)空間（圖片來(lái)自國金證券研究所）
目前已上市的長(cháng)效生長(cháng)激素藥物來(lái)自L(fǎng)G Life Sciences和金賽，其中金賽的長(cháng)效水針在2021年的收入增長(cháng)已經(jīng)突破了110%，長(cháng)春高新在年報會(huì )議上表示，公司正在加大力度全力推廣長(cháng)效生長(cháng)激素，未來(lái)它的占比也會(huì )進(jìn)一步提升——2022年其收入占比需達到總產(chǎn)品收入的25%-30%。數家企業(yè)也已經(jīng)在奮起直追：安科的長(cháng)效水針處于申報生產(chǎn)前的準備階段，特寶生物處于臨床 II/III 期，天境生物和維昇藥業(yè)處于臨床 III 期。不難看出，長(cháng)效水針儼然成為多方押注的下個(gè)營(yíng)收主力。從價(jià)格層面看，長(cháng)效水針的價(jià)格確實(shí)高，以1年為治療周期，則粉針的療程費用約2.2萬(wàn)元，短效水針的療程費用約4.4萬(wàn)元，長(cháng)效水針則要花費19.4萬(wàn)元。不論是長(cháng)效還是短效水針，都屬于針劑注射的方式，難免存在恐針和疼痛困擾。對于家長(cháng)而言，如果對孩子能無(wú)痛給藥會(huì )更受歡迎。優(yōu)化給藥體驗、改變給藥方式，也成了一個(gè)創(chuàng )新的切入點(diǎn)。其中，金賽是以口服生長(cháng)激素為下一個(gè)目標。2017年它參與了Rani Therapeutics公司的融資，雙方合作研發(fā)和銷(xiāo)售口服生長(cháng)激素的權益。安科則選擇了透皮給藥（藥物涂布或敷貼于皮膚表面）的方向，2022年1月，其旗下子公司向攬微醫學(xué)增資后持股10%，后者從事微針透皮遞送技術(shù)的研發(fā)。同時(shí)，適應癥的拓展也逐漸成為競逐的焦點(diǎn)。對標歐美等已批準的十余項適應癥，我國生長(cháng)激素獲批適應癥數量不到一半，拓展空間仍然很大。特別是成人生長(cháng)激素缺乏的適應癥，2020年8月，美國FDA批準了諾和諾德的長(cháng)效生長(cháng)激素衍生物上市，用于治療該癥；目前國內金賽藥業(yè)的成人生長(cháng)激素缺乏適應癥正處于臨床II/III期階段，該公司不久前表示，未來(lái)成人適應癥領(lǐng)域將成為公司新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。國內主要公司生長(cháng)激素適應癥獲批與在研情況（圖片來(lái)自國金證券研究所）中美對于生長(cháng)激素作用的推崇上，走向了兩條不同的路——國內多用以緩解身高焦慮，國外多用來(lái)緩解衰老焦慮，也就是抗衰老。根據王鎮的觀(guān)察，上世紀八九十年代開(kāi)始，美國的抗衰老市場(chǎng)規模就很大了。在2004年，即生長(cháng)激素在美上市20年左右，美國約有30萬(wàn)人使用生長(cháng)激素抗衰老，30%的生長(cháng)激素是超適應癥使用。“如果口服或者透皮的生長(cháng)激素也有這項適應癥，抗衰這個(gè)概念就火起來(lái)了，產(chǎn)能的需求就會(huì )變得更大?！蓖蹑傔@樣分析道。目前大部分生長(cháng)激素的用量都在“長(cháng)高”的需求上，而這部分需求也在消費醫療的范疇。這類(lèi)消費型醫療，并不在以?；緸樽谥嫉尼t保部門(mén)管轄范圍內。而廣東藥物聯(lián)盟集采中生長(cháng)激素的結果，也是集采繼種植牙后，再一次碰到的特殊“反抗”。從最后的結果看上去，企業(yè)和集采政策達成了一種雙贏(yíng)的意味。粉針實(shí)現了院內引流，擴大了原來(lái)的覆蓋面；但水針依舊徘徊在集采之外，這也說(shuō)明短期內的價(jià)格雙軌制：院內粉針價(jià)格較低，院外水針高價(jià)依舊。一個(gè)尚未形成充分競爭的賽道，頭部企業(yè)和集采政策的博弈，開(kāi)始形成一個(gè)微妙的平衡。但兩年后新一輪集采開(kāi)啟之時(shí)，囚徒效應是否還能像現在一樣失??？或許，那時(shí)才是這個(gè)賽道進(jìn)入嚴峻考驗的起點(diǎn)。對于長(cháng)春高新來(lái)講，曾經(jīng)促成它的輝煌的“大單品為王”的時(shí)代正在落幕。除了生長(cháng)激素，有望成為另一大業(yè)績(jì)驅動(dòng)因素的人用疫苗也不甚理想。其子公司百克生物業(yè)績(jì)出現較大幅度的下滑：2021年營(yíng)業(yè)收入僅是生長(cháng)激素的十分之一，凈利潤同比下降近一半。當萬(wàn)物皆可集采，尋找新的產(chǎn)品和避險的賽道成為長(cháng)春高新們的新命題。
